The Plain Bagel

"短期の戦争関連の見出しを根拠に LMT を長期で買うのは誤りです。3 月 1 日のプロモーション以降、主要な米軍の大規模な行動があったにもかかわらず、株価はすでに下落しており、防衛関連株は混乱があればそれが持続可能なリターンに自動的につながるわけではありません。"

"Blackstoneのプライベートクレジット事業には明確な流動性ストレスがかかっています。$830億規模のBCredが純資産比7.9%に相当する解約請求を受け、ゲート解除のために経営陣が$4億を投資しており、過去9.8%のフラッグシップリターンに対しても大きな解約リスクが顕在化しています。"

"KKRの株式・クレジット事業は同業他社と同様に打撃を受けており、プライベートクレジットの評価損と解約殺到により、資産運用会社のバリュエーション倍率と株価は9月以来約20〜50%下落し、クレジット部門の引受・流動性リスクが露呈しています。"

"Blue Owlのプライベートクレジット商品は深刻なストレス下にあります。複数のBlue Owlファンドがゲートを設け、Blue OwlのBDCが2月に解約を停止しており、同社クレジットビークルのラインナップに高い流動性・執行リスクがあることを示しています。"

"Apolloのローンブックに劣化が明らかになりました。Amazonアグリゲーターへの$1.7億の融資で損失が発生し、一部をゼロに評価減したことが報告されており、スポンサー支援のプライベートクレジット資産が突然かつ全額の減損を被り得ることを示しています。"

"BlackRockのプライベートクレジットポートフォリオには評価の不透明さが露呈しています。わずか3か月前にパーで計上されていたInfinite Commerceへの貸付が全額評価減され、同社が延滞率は長期平均を下回ると主張する中での出来事です。"

"Morgan Stanleyはプライベートクレジットのストレス上昇を指摘しています。12月時点の推定デフォルト率は約4.5%で、約8%まで上昇する可能性があると予測しており、各社が分散化を主張する中でも信用ポートフォリオへの重大な下方リスクを警告しています。"

"JPMorganは直接的な露出があり損失を計上しています。プライベートクレジット借り手に関連して約$1.7億を計上し、担保として使われたローンの評価減を行っており、積極的なリスク削減ながらも銀行へのスピルオーバーリスクを改めて浮き彫りにしています。"

"Goldman Sachsはプライベートクレジットブックが分散・高格付けと主張していますが、その保証は不透明な評価や増加する解約請求と並立しており、強気の確信よりもむしろ懐疑的な目で見るべきです。"

"UBSは最悪シナリオでプライベートクレジットのデフォルト率が最大15%に達する可能性を警告しており、当分野に集中的な露出を持つクレジットマネージャーと貸し手にとって重大なテールリスクを示しています。"