$MSFT看多观点
Everything Money分析师2026年8月4日原话
“微软的AI变现正在取得回报——3000万付费Copilot席位、6780亿美元的剩余履约义务积压，以及Azure年收入突破1000亿美元，这些都证明25倍市盈率是合理的，尽管资本支出庞大。”
他为何这样说 — 逐点拆解
支持与反对 · 双方保留为什么
微软Copilot已经扩展到3000万付费企业席位。他们不是在烧钱做投机性项目。他们是在向已经无处不在的Office 365生态系统交叉销售高级AI升级。
剩余商业义务达到6780亿美元，增长了84%。这意味着财富500强公司被锁定在庞大的多年期Azure和微软软件合同中。这不是希望，这是承诺的未来收入。
云收入同比增长43%，实际上超过了华尔街预期的40%。Azure年收入首次突破1000亿美元，而且没有放缓，而是在加速。
它卖25倍市盈率，伙计们，这不像外面其他一些公司那么贵，只要他们能让净利润不断上升。
风险
微软的基础设施承诺在1750亿到1900亿美元之间。这是一个巨大的赌注，担忧很简单：如果这些投资资本的回报跟不上资产增长的速度怎么办？
大部分支出用于GPU和硬件，这些折旧非常快。伙计们，这些不是20年资产。它们价值下降很快，需要更换，因为技术变化很快。这个循环造成持续利润率压力，因为他们必须很快更换这些芯片。
随着AI代理越来越智能，它们可能开始取代人们实际使用的软件，包括微软自己的产品。所以，如果用户不再与应用程序交互，而是与机器人交互，传统软件模式就会受到威胁。
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